[투자의 단상/250430] 변화된 세상, 변화된 투자전략 (신한투자)#3

오늘도 어제에 이어 리뷰를 이어가 보도록 하겠습니다.

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[Big picture] 미국이 주도한 세계질서 변화
30년 주기의 세계경제 질서 변화

차트를 보면 '10~'15년도까지 미국 무역적자+중국 미국채보유 트렌드에서 그 후 미국 무역적자는 심화되나 중국 미국채보유량은 줄어들고 금보유량은 늘어나는 새로운 트렌드를 볼 수 있겠습니다.

[Big picture] 미국 생산 경제로의 이동
미국 제조업 육성의 야심

트럼프노믹스는 제조업 육성 정책으로 귀결. 미국 경제 구도 변화는 제조업 기지 이전으로 제조 ⇨ 서비스 ⇨ 금융 ⇨ 첨단산업
국제 분업의 완성으로 기업은 최소의 비용으로 최적의 부가가치를 창출했고 소비자는 최적의 효율을 누림. 하지만 제조업을 상실한
미국 경제는 무역, 재정적자 누적으로 국가 부채 GDP 대비 100% 초과. 부채 주도 성장의 임계치 확인

패권국의 제조패권에서 서비스/금융/정보산업 패권으로의 이동은 결국 패권국의 저주와도 같은 잃어버린 20년을 불러오게 된 것 같습니다.
가장 이상적 모형은 제조업과 금융/서비스/정보산업 등 전 산업에 있어서의 균형점을 잃지 않고 밸런스있게 산업을 육성하는데에 있는 것 같습니다.

[Big picture] 치밀하게 전개된 제조업 육성전략
다음 정부(트럼프 2기)가 가야할 길

치밀하게 계획된 미국 제조업 육성은 오바마(Reshoring)-트럼프(Nearshoring)-바이든(Friendshoring)으로 구체화

역대 정권의 Re-shoring>Near-shoring>Friend-shoring>On-shoring은 이름만 계속 변경 될 뿐 전체적 기조는 거의 유사하다고 볼 수 있겠네요.

[Big picture] 미국 설비투자 빅사이클
미국 투자 확대 기대

제약적 수준의 긴축이 제조업 경기 위축 야기. 이는 재고순환지수, 제조업 경기 지수 등을 통해 확연하게 확인. 하지만 제조업 이익, 주가, 투자는 여전히 견고한 모습임
이 중 가장 중요한 변화는 제조업 설비투자 빅사이클이 도래하고 있다는 점
미국 제조업 설비투자는 2020년 저점대비 3배 가까운 투자 확대가 진행

제조업 설비투자 급증 트렌드가 확연히 눈에 띄는 것 같습니다.

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트럼프 시나리오
[Trump Scenario] 게임이론으로의 접근

트럼프 2기 분야별 정책과 중국 및 기타 국가들의 대응현황을 한눈에 파악해 볼 수 있겠습니다.
이에 따른 인플레이션>경기위축>금리상승>달러강세 등의 사이클을 확인해 보면 좋겠습니다.

[Trump Scenario] 트럼프의 딜레마
통상에서 금융시스템 변화로의 최종 종착지

트럼프가 주도한 미국경제 대전환은 패권국가가 가진 트리핀 딜레마의 위협을 해소하는 최종 목표(=마러라고 협정)를 가짐
제조+국방 우위로 완성된 패권국 지위 훼손은 반대로 제조업 경쟁력 상대 열위로 시작. 이후의 신용팽창(무역+재정)과 국제자본 유입을 통한 통화 강세는 제조업 경쟁력 위축을 가중하는 배경. 결국 관세 부과 이후의 금융규제가 불가피

향후 트리핀 딜레마 해소를 위한 트럼프의 정책은 채권매입 강제화/영구채 전환 + 자본세 도입 + 인위적 달러약세/환율 조작국 지정 등의 금융규제가 불가피한 측면이 발생하는 것 같습니다.

[Trump Scenario] 세 단계로의 구분
Stage1에서 Stage2로의 이동

3월에 접어들며 트럼프발 정책 불확실성은 새로운 국면에 진입할 전망. 트럼프노믹스 최대 취약점은 인플레이션과 재정확장에 따른
금리 상승에 갖는 불안. 이는 스테그플레이션으로 귀결. 러-우전쟁 종식이 가능하다면 원유 공급확대에 따른 인플레이션 통제 여력이
존재하고 이후 관세정책, 미-중 분쟁 강도는 격상될 수 있음. 이는 가격 부담이 심화된 주식시장에 위험회피를 자극할 재료

현재 단계에서는 러우 전쟁 종식 등을 통해 중간선거 이전 관세충격 회복 경로 확보가 관건이 될 것으로 보입니다.
그 이후에는 본격적인 대중 금융규제 시작으로 중국과의 대립구도 전면적 확대를 예상하고 있는 것 같습니다.

내일은 투자측면에서의 트럼프 트레이드 대응전략을 살펴 보도록 하겠습니다.

오늘 하루도 활기찬 하루들 되시기 바랍니다.~